分類：投稿 作者：佚名 來源：網絡整理 發布時間：2023-02-10
最近接連見了幾位老板，得到很多有意思的信息。比如，有老板說，前些年錢好賺的時候，一臺1200多萬的膠印機一年就能賺回來，印刷廠的院子里停的全是奔馳、寶馬。
1200多萬的膠印機一年賺回來，這樣的利潤率確實羨煞人吧？只是這樣的光景對圈里的老板來說，恐怕有點遙遠了。
三好同學隱約有點印象，大概四五年前，圈外一哥們參觀過某印刷廠后，在微博上發感慨，大意是：搞印刷真賺錢，一臺800多萬的海德堡兩年就能收回投資。結果呢？招來“板磚”一片，不少印刷圈的老板評論說：兩年？三五年都不一定回得來！
從一年賺回1200萬，到三五年不一定賺得回800萬，這中間發生了什么？簡單說來，就是印刷圈的行業平均利潤率變低了。利潤率走低的背后，又是印刷機多了。
對已經入圈的各位老板來說，印刷機多了，就意味著競爭多了。同樣一塊市場，即使還在變大，來分的人卻越來越多，先來的老板還是會覺得：這生意怎么越來越難做？
當然了印刷包裝怎么找客戶，好做，難做總是相對的。三五年不一定賺得回800萬，比一年賺得回1200萬，自然要難做不少。問題是，這個行業的平均利潤率在多少才合理？一臺印刷機究竟應該一年、五年，還是十年賺回來，才算是市場的均衡？
很可能，這樣的均衡點并不存在，在的話也沒人鬧得清，所以不說也罷。無論如何，現在很多圈內的老板都覺得：市場上的印刷機有點多，日子有點難過。
而且，不僅老板們自己有這樣的感覺，很多人貌似看得更清楚。比如，有人就試圖利用市場上過剩的印刷機，玩出一點新花樣：輕資產的印刷包裝外包服務。
一說“輕資產”，估計有老板要緊張了。三好同學連著寫了兩次印刷電商，看得人都想吐了，莫不是還要再來一回？
上海合印是誰？
各位老板放心，三好同學今天要寫的這家公司，以“輕資產”為特色，卻不以印刷電商相標榜。按照人家自己的說法，它提供的是：整體印刷包裝外包服務解決方案。
輕資產的印刷電商，三好同學不知道海外是否有成功的先例。反正，一度被拿來作為樣板的Vistaprint、臺灣健豪、香港eprint都有自己的生產設施，資產并不“輕”。
不過，輕資產的印刷包裝外包服務商，在歐美的確存在。而且，很多這類公司的運作模式是，從一些大公司拿訂單，然后拿到中國等低成本的區域完成生產。這幾年，當納利在內地市場也很有點這樣的趨勢：它們的很多訂單都不是在自己的工廠完成，而是外包給其他印刷廠。比如，三好同學扒過的綠之彩。
三好同學今天要說的這家公司，一些老板或許有過耳聞：上海合印科技股份有限公司。這是一家成立于2012年，又在2016年底掛牌新三板的公司。在完成股份制改造之前，它的名稱是：上海合印包裝服務有限公司。
看這名字是不是很像一家印刷廠，而且是合版印刷廠？但上海合印的確不是印刷廠。比如，它連印刷經營許可證都沒有。
不過，上海合印的確又生存在印刷包裝產業鏈上。這一點，從它的主要股東就能看出一二。2012年，上海合印成立時有三個股東：山墾印業、盛元印務、吳以亮。
前兩家一看就是印刷廠，而且隸屬于杭州日報報業集團的盛元印務，在圈內很有知名度。唯一的自然人股東吳以亮其實是替山墾印業的實際控制人茅迅毅代持股份，也就是說，上海合印帶有鮮明的“印刷基因”。
作為上海合印的實際控制人，茅迅毅有著豐富的印刷從業經歷，在創辦上海合印前先后擔任過山墾印業和上海圣為包裝服務有限公司的總經理。
按照《公開轉讓說明書》的說法，上海合印的自我定位是：為品牌商客戶提供商品外包裝全流程服務的商業服務型企業。主要業務是：利用自有的平臺系統，整合各類外包裝服務企業的資源，為品牌商提供包括產品包裝設計、訂單管理、數碼資產管理、物流管理等全流程外包裝服務；同時基于QR二維碼向品牌商提供網絡化市場營銷推廣服務。
看上去，讓人很暈眩，說白了，其實就是拿下一些大客戶的包裝印刷訂單，然后外發給合作的印刷廠完成生產交付，相當于客戶與印刷廠之間的中介。上海合印在里面的作用主要是：包裝設計、訂單管理、物流管理等，當然也要對質量負責。
輕資產的外包服務或者說中介模式，說起來簡單，做起來卻不容易。比如，要獲得采購方的信任就很有技術含量。從《公開轉讓說明書》來看，上海合印的優勢是：通過整合合作印刷廠的采購需求，降低采購成本，獲得價格優勢。同時，通過客戶服務平臺系統，將印刷包裝的各生產環節信息透明化，提升品牌商客戶對印刷包裝供應鏈的信息管控能力。
此外，上海合印擁有一家名為“上海合印網絡科技有限公司”的子公司，能夠為客戶提供基于QR二維碼的網絡化市場營銷推廣服務，這也在一定程度上與印刷包裝外包服務形成了協同。
自成立后，上海合印經歷了多次增資。看上去這是一家很有“野心”的企業。因為在多次增資中，其主要股東都曾作出業績承諾。比如，2015-2017年凈利潤分別不低于2850萬元、3562.5萬元、4453.125萬元。并曾涉及IPO上市或新三板掛牌的時間表，甚至掛牌上市后，股東所持股份的市值。只是不知為何，這些承諾后來基本都協議解除了。
上海合印的硬指標
印刷廠自己干不完、做不了的活兒，找家外協廠幫幫忙，在圈內很常見。但像上海合印這樣專注印刷包裝外包服務的公司，在國內尚不多見。以這一輕資產的商業模式為依托，上海合印似乎從最初就按照創業項目的玩法，規劃發展路徑，并謀求借助資本的力量實現快速擴張。
從《公開轉讓說明書》披露的數據看，上海合印實際的業績增長比曾經做出的業績承諾要慢一些，不過明顯快于一般印刷企業的發展速度。比如，2014年，其營收規模尚只有3766.61萬元，2015年就攀升至1.15億元，同比增長率為204.96%；2016年僅前5個月就已達到6412.52萬元。
上海合印營收增長情況（單位：萬元）
與曾經的業績承諾比，差距主要在凈利潤上。尤其是2015年，上海合印歸屬于母公司股東的凈利潤為負573.89萬元，2014年和2016年前5個月則分別為471.51萬元、769.50萬元。
據解釋，2015年凈利潤為負主要是由于當期確認股份支付2621.25萬元所致。在扣除非經常性損益之后，上海合印當年的凈利潤為1320.55萬元。
上海合印凈利潤變化情況（單位：萬元）
從整體上看，上海合印的成長速度還是很不一般的。比這更驚人的是其毛利率。2014年、2015年及2016年1-5月，上海合印的毛利率分別為43.25%、34.42%、42.14%。
根據《公開轉讓說明書》給出的對比，明顯高于美盈森、合興包裝兩家A股紙箱類上市公司，以及國內領先的數碼印刷公司天意有福，只比煙包印刷大佬東風股份稍差一些。
上海合印綜合毛利率與行業企業的對比情況
而且，這還是綜合毛利率，上海合印最主要的業務印刷包裝外包服務毛利率其實更可觀：2015年為40.69%，2016年前5個月為45.36%。
上海合印各類業務的毛利率情況
2016年1-5個月，在上海合印營收中占比達到31.92%的紙張銷售業務，毛利率僅為0.37%。2015年，更是為負1.41%。
這意味著，這一業務根本賺不到錢，那上海合印為什么還要做呢？據解釋，主要是為了通過紙張銷售業務，與家樂福的印刷包裝供應商樺道嘉公司建立業務合作，進入其可選擇供應商名單，進而承接家樂福的印刷包裝業務。
至于平臺搭建業務，毛利率雖然接近100%，但由于銷售額太低，對上海合印綜合毛利率的影響不大。這一業務主要是通過一物一碼技術為客戶提供大數據營銷服務，跟印刷的關系還是蠻密切的。感興趣的老板可以關注一下，畢竟毛利率這么高的活兒不好找。
2016年1-5月上海合印各業務在營收中的占比情況
既然是輕資產，上海合印的資產是不是就很少呢？其實不然。比如，截止到2015年末，其總資產達到1.53億元，凈資產達到1.01億元。即使與重資產的印刷廠相比，這一資產規模也相當可觀了。
上海合印的資產情況（單位：萬元）
與一般印刷廠不同的是，在上海合印的資產中，應收賬款、貨幣資金、其他應收款、無形資產占了大頭，合計占其2014年末、2015年末、2016年末5月資產的90.05%、86.82%、84.81%。而一般印刷廠常見的重資產，如設備、廠房在其資產中的占比微乎其微。
值得注意的是，截止2016年底，上海合印的應收賬款達到8885.44萬元，占其總資產的58.11%。看來，無論是輕資產的服務商，還是重資產的印刷廠，這應收賬款的壓力都不小啊。
上海合印的模式是否可以復制？
上海合印的情況基本說完了。看完《公開轉讓說明書》后，三好同學最大的感慨就是：大家都說印刷不好搞，夾在客戶與印刷廠之間的上海合印為什么還能有這么高的毛利率？
而且，作為業務外發企業，上海合印怎么說也還得給合作的印刷廠留下10%以上的毛利吧？這要是一手單，毛利率得有多高？這樣看來，有些上游客戶給出的包裝印刷采購價格還是很優厚的，關鍵看誰能拿得到這些優質的訂單。
當然了印刷包裝怎么找客戶，也許上海合印有提高向上議價能力，同時控制下游采購成本的“獨家秘笈”。問題是，任何一家企業的“獨家秘笈”都不會輕易示人，三好同學就不琢磨了。各位老板可能感興趣的是：上海合印輕資產的運營模式能否復制？
從根本上來說，上海合印與一些輕資產的印刷電商面臨的本質問題差不多：向上獲取客戶、訂單，向下整合行業產能。只不過，相對于以平臺為目標的電商，上海合印的切入口要小很多，因而對客戶、訂單，以及合作印刷廠的數量要求也就沒有那么高，這降低了其商業模式落地的難度。
比如，2016年前5個月，前五大客戶在其營收中的占比達到64.38%，而前五大供應商在其采購總額中的占比達到92.68%。相對一些動輒有幾十萬中小企業客戶，幾千家印刷廠合作伙伴的平臺化電商來說，上海合印的訂單獲取和供應鏈管理壓力自然要小很多。
只不過，在一些擁有“大夢想”的平臺化電商看來，上海合印的作業模式或許穩妥有余，成長速度卻慢了一些。雖然，上海合印快速做大體量的意愿強烈且清晰可見，其發展速度在三好同學看來也已經是快得驚人。
在平臺化印刷電商與上海合印之間，三好同學覺得，后者的可復制性要更大一點。當然了，任何一種新型的商業模式看上去可能平淡無奇，真要復制起來卻不一定像想得那么容易。因為在表象背后，往往有很多核心的東西不為外人所知。
好吧，今天就說到這里，希望對各位老板有點兒幫助。
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